國(guó)有企業(yè)集團(tuán)改制以來(lái)，政企不分、行政干預(yù)現(xiàn)象嚴(yán)重，國(guó)家作為：委托人，在約束和監(jiān)督代理人時(shí)存在監(jiān)督不力、約束軟化的問(wèn)題，分散的投資者又缺乏足夠的激勵(lì)和能力去監(jiān)督和約束作為代理人的經(jīng)營(yíng)者，有法人作為持股主體，才能夠真正行使投票權(quán)，制約經(jīng)營(yíng)者。

了提高法人監(jiān)督約束經(jīng)理人的積極性，需要對(duì)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新設(shè)置和安排。首先應(yīng)當(dāng)減少?lài)?guó)家股的比重，增加法人持股量，到一定程度時(shí)法人股通過(guò)投票權(quán)監(jiān)督和約束企業(yè)經(jīng)理人員的積極性就會(huì)得到提高，因?yàn)楸O(jiān)督和約束所帶來(lái)的利益與他們所付出的代價(jià)相比要大得多。

由于我國(guó)資本市場(chǎng)不夠完善，國(guó)家資產(chǎn)管理體制沒(méi)有理順，因此，減國(guó)家股、增加法人股的過(guò)程將會(huì)很漫長(zhǎng)。如果我國(guó)的資本市場(chǎng)能夠達(dá)到股權(quán)置換和兼并收購(gòu)在操作上障礙很小，將會(huì)便利企業(yè)降低過(guò)大的國(guó)股比重，而且國(guó)有股多為平價(jià)發(fā)行，而社會(huì)公眾股多為溢價(jià)發(fā)行，同時(shí)上國(guó)有股和社會(huì)公眾股在資本市場(chǎng)上流通，可能造成新的股權(quán)不平等，而果讓國(guó)有股縮股后再上市流通，又可能造成國(guó)有資產(chǎn)的流失因此，國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整具有復(fù)雜性和長(zhǎng)期性。

公司制企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)制度的創(chuàng)新可以嘗試改變國(guó)家股的性質(zhì)，將國(guó)家股設(shè)置為優(yōu)先股。由于優(yōu)先股先于普通股獲得公司收益分配，因而風(fēng)較小。相應(yīng)地，其收益不能隨公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，優(yōu)先股的權(quán)利要比普通殷小得多，這對(duì)國(guó)家這一權(quán)利主體而言是較為恰當(dāng)?shù)?，為?guó)家行使股東權(quán)利的能力本來(lái)就是相當(dāng)弱的，如若硬要行使，往往會(huì)因政企不分反而不利于公司治理績(jī)效的改進(jìn)。將國(guó)家股設(shè)置為優(yōu)先股，一面可以更好地發(fā)揮法人股東關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)的積極性，因?yàn)楣究?jī)效越好，作為普通股的法人股所獲得的收益分配就越高；另一方面，由于優(yōu)先股的股東收益是事先約定好的，國(guó)家的利益也能夠得到保障。